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英特尔AMD财报前瞻：数据中心复苏曙光初现，PC市场仍有隐忧_我的网站

一 |     服务器CPU需求的强劲复苏正在为英特尔和AMD提供关键支撑，但PC市场的持续疲软构成不可忽视的下行风险，两家公司即将发布的季度财报将在这一分化格局下接受市场检验。    　　能够自动完成编程项目以及其他白领工作的 AI 智能体正在兴起，这促使 Atlassian 这类软件厂商推出所谓知识图谱（图数据库），帮助人工智能解析企业内部各类数据之间的关联关系。　　软件企业大力推广这类新型数据管理工具，背后的商业逻辑是：可以通过存储 AI 运行所必需的信息来实现盈利。         追风交易台消息，据伯恩斯坦研究7月21日发布的前瞻报告，分析师Stacy A. Rasgon维持英特尔"市场表现"评级及100美元目标价，维持AMD"跑赢大市"评级及600美元目标价。今年早些时候，微软甚至给自己的客户数据设置访问壁垒，防止竞品软件公司获取这些数据。　　图数据库，也叫知识图谱，和 Databricks、Snowflake 这类数据管理平台不一样。

二 |          报告指出，数据中心业务的强劲势头有望部分抵消客户端业务的拖累，但两家公司的全年预测均低于市场一致预期，主要分歧集中于PC需求假设。后者主要是把海量数据整理成行与列的表格。

三 |          英特尔股价年初至今已累计上涨163%，显著跑赢大盘与费城半导体指数；AMD同期涨幅达135%，但均已从近期高点明显回落。         伯恩斯坦认为，服务器CPU需求的周期性复苏叠加智能体AI（agentic AI）带来的需求上修，是推动两家公司股价强势的核心驱动力，而PC市场的内存价格压力则是当前最主要的不确定因素。两类数据库都会对海量原始数据做清洗，供 AI 分析，例如挖掘某个季度客户消费趋势。         英特尔：服务器叙事提振情绪，PC与代工仍是变量          英特尔定于7月23日（周四）美东时间下午5时公布2026年第二季度业绩。

四 |          伯恩斯坦预测英特尔第二季度营收143亿美元、非GAAP每股收益0.20美元，略低于彭博一致预期的144亿美元和0.21美元。但支持图数据库的厂商表示，知识图谱能够减少 AI 的计算处理量，进而降低成本。

五 | 　　而 Databricks 方面则认为自家的数据管理产品优于独立部署的图数据库：它具备更完整的实时数据，AI 与数据库交互也更加便捷。Databricks 与 Snowflake 近期财报业绩亮眼；相比 Atlassian、ServiceNow 这类企业应用厂商，二者存储的客户私有数据规模也要大得多。　　无论如何，很多企业认为多一套技术方案总是有益的。知识图谱由大量带标签的时点互相连接构成。

六 | 全年2026年预测为576亿美元/每股1.07美元，低于一致预期的586亿美元/1.11美元；2027年预测为633亿美元/1.50美元，亦低于一致预期的660亿美元/1.57美元。举个例子，其中一个时点可以代表公司员工姓名。在 The Information 的知识图谱中，我的名字劳拉・布拉顿就是一个打上 “人物”、“雇员” 标签的时点；另一个时点代表我供职的媒体 The Information，打上 “企业” 标签；两点之间建立一条连线，就代表 “我受雇于 The Information”。

七 |          报告指出，英特尔目前正受益于极为强劲的服务器需求——这既是新冠疫情后多年积压需求的周期性修复，也叠加了智能体AI带来的需求急剧上修。值得注意的是，即便英特尔当前服务器产品竞争力相对薄弱，仍得以将此前被认为已报废的库存产品售出，因为客户愿意购买任何可以获得的产品。

八 | 与此同时，围绕英特尔代工业务（IFS）的市场讨论日趋活跃，涉及苹果潜在合作及AI封装业务等传言，尤其在封装领域被认为具备一定可信度。　　过去，需要开发者手动在各个数据点之间建立关联。         然而，PC业务前景仍令人担忧。         IDC和Gartner数据显示，2026年第二季度全球PC出货量同比分别下降5%和4%，较第一季度的中个位数增长明显减速，环比基本持平（IDC：+0.4%，Gartner：-0.9%），与新冠疫情前的季节性规律大体吻合，但弱于近年表现。中国台湾ODM笔记本出货量4月同比下降4%、5月同比下降12%，内存市场动态被认为将进一步压制下半年PC需求。         伯恩斯坦表示，服务器业务的强劲表现及代工叙事的强化有望形成对冲，但这可能伴随资本支出的上调，进而对自由现金流和利润率构成压力。报告称，分析师对英特尔的看法"比一段时间以来任何时候都要乐观"，但基本面（市场份额走势、PC前景等）整体仍面临挑战。

九 |          AMD：AI GPU潜力被低估，2027年预期或仍偏低          AMD定于8月4日（周二）公布第二季度业绩，并将于7月22日至23日在旧金山举办2026年"Advancing AI"大会，CEO Dr. Lisa Su将于23日上午9时30分（太平洋时间）发表主题演讲。         伯恩斯坦预测AMD第二季度营收112亿美元、非GAAP每股收益1.60美元，略低于一致预期的113亿美元和1.62美元。第三季度预测为117亿美元/1.65美元，显著低于一致预期的124亿美元/1.84美元，主要原因是PC假设偏弱，以及MI450 GPU放量被建模为主要集中在第四季度。如今，只要对接企业业务系统，AI 就可以自动完成图谱构建。全年2026年预测为479亿美元/6.98美元，低于一致预期的500亿美元/7.30美元。　　Atlassian 在今年 5 月披露，如果客户搭配自家图数据库，使用 Codex、Claude Code 开发新应用，Token 消耗量可以降低近 50%。Atlassian 早在 2023 年就推出图数据库产品Teamwork Graph（团队协作图谱），现在开始向客户大力推广该产品。         然而，伯恩斯坦对AMD 2027年的预测则高于市场：预测营收822亿美元/每股14.61美元，高于一致预期的777亿美元/13.35美元。　　在本月发布的 2026 财年第四季度致股东信当中，CEO 迈克・坎农‑布鲁克斯称 Teamwork Graph 是 “Atlassian 最被低估的资产”，它可以帮助客户更高效地使用 AI。　　目前 Atlassian 向客户免费提供 Teamwork Graph，但公司发言人表示未来收费模式可能调整：未来会按照 AI 调用数据库的频次向客户收取部分费用。　　ServiceNow 在 4 月推出自研知识图谱，可以从 IT 管理等各类应用中实时抽取客户数据。如果客户调用 Claude Code 这类外部 AI 工具访问这套图谱，ServiceNow 会向客户收费。　　亚马逊、Salesforce 存储的客户数据体量普遍高于 ServiceNow 与 Atlassian，它们同样推出了图数据库或同类数据管理产品。　　图数据库先驱企业 Neo4j 创立于 2007 年，2021 年私募估值 24 亿美元，如今业务高速增长。CEO 埃米尔・艾夫雷姆透露，公司二季度营收已经超过 2025 全年总营收。报告认为，彭博一致预期对AMD 2027年AI GPU收入的预测（约335亿美元）明显偏低，而伯恩斯坦自身预测约为430亿美元，假设OpenAI和Meta等客户届时已实现规模化出货。         报告指出，AMD在服务器CPU市场的受益程度甚至超过英特尔，原因在于其产品具备真实的市场竞争力，正在持续获取份额。在AI GPU方面，MI450的放量节奏（第三季度还是第四季度？）是近期需要重点关注的变量。　　“过去 20 年，我一直在四处宣讲图技术的价值，仿佛对着虚空呐喊，” 艾夫雷姆对我说，“而现在，所有人都在谈论它。伯恩斯坦认为，随着服务器CPU和AI GPU双线并进，AMD有望提前数年实现其2030年每股收益超过20美元的目标——该机构预测AMD在2028年即可接近这一水平。”　　微软修复 Copilot 安全漏洞　　微软发言人证实，已经修复 Copilot AI 软件一处安全漏洞。         即将举行的"Advancing AI"大会被视为潜在催化剂，可能带来新客户公告、产品路线图细节及可寻址市场（TAM）更新。该漏洞可被黑客利用，诱骗 AI 泄露企业内部数据。漏洞由初创安全厂商 PromptArmor 发现，这家机构专门监测 AI 领域各类安全缺陷。

十 | 报告还提及AMD近期宣布与微软达成合作，并指出AMD股价虽从近期高点明显回调，但伯恩斯坦认为当前位置存在投资机会。（去年，Anthropic 也曾针对 Claude for Excel 产品做出调整，防范 AI 智能体潜在安全缺陷。

十一 |          PC市场：内存压力构成下半年隐忧          PC市场的疲软是贯穿两家公司前瞻报告的共同主线，也是伯恩斯坦预测低于市场一致预期的核心原因。         IDC和Gartner数据显示，第二季度PC出货量同比下降4%至5%，较第一季度的中个位数增长出现明显减速。中国台湾ODM笔记本出货量在4月至5月合计同比下降8%，4月环比大幅下滑34%后，5月仅小幅回升2%。）　　PromptArmor 的研究人员在 6 月发现，黑客可以构造恶意技能（Skill）—— 也就是企业可配置的一套 Copilot 指令集，欺骗 Copilot 向外吐出微软账号下的各类企业数据，包括 Outlook 邮件、SharePoint 文档、Teams 聊天记录。         伯恩斯坦认为，内存市场动态将进一步压制下半年PC出货量，渠道库存状况及CPU通路是否已恢复正常，将是两家公司财报电话会议上的重要关注点。

十二 | 　　PromptArmor 联合创始人尚卡尔・克里希南表示，和此前曝出的同类漏洞原理相似：漏洞的核心是诱导 Copilot，把本应只留在 Copilot 内部的数据发送到黑客可远程操控的代理服务器。

十三 | 对于英特尔而言，PC业务的疲软还叠加了笔记本CPU市场份额下滑的压力；对于AMD而言，PC客户端风险同样是2026年全年预测低于一致预期的主要拖累因素。　　聊天机器人的技能插件如今越来越普及，机制类似 Chrome 浏览器插件，任何人都可以编写并发布给他人使用。Claude、ChatGPT、Perplexity 都支持技能功能。克里希南称，微软为 Copilot 内置了恶意技能扫描器，但未能捕获 PromptArmor 构造的恶意样本。　　微软官方声明：“感谢 PromptArmor 按照协同漏洞披露流程上报问题。我们已经完成漏洞修复，客户无需执行任何操作，现已受到保护。目前没有证据显示该漏洞已被实际利用。我们会持续强化安全防护能力。”责任编辑：郭明煜。

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Published on:14:39:07